投资要点：
事件：公司发布2022年年报及2023年一季报，2022年实现营业收入125.33亿元（+23.88%），归母净利润23.62亿元（+75.75%），扣非归母净利润23.23亿元（+83.68%）。分季度来看，22Q4实现营收45.87亿元（+128.76%），归母净利润9.47亿元（+688.32%），扣非归母净利润9.07亿元（+898.16%）。23Q1实现营收39.35亿元（+44.56%），归母净利润12.03亿元（+148.29%），扣非归母净利润11.78亿元（+140.50%）。
点评：
分治疗领域来看，2022年心脑血管类产品实现收入41.78亿元（-7.87%），其他专利产品实现营收3.83亿元（-18.71%），我们预计这两部分业务营收下滑跟院内诊疗受疫情影响有关；呼吸系统类产品实现收入68.72亿元（+67.29%），我们预计22年下半年防疫政策调整后市场用药需求提升，连花清瘟胶囊和连花清咳片的销量快速提升。
公司现有研发管线覆盖在研中药创新药品种40余个，覆盖临床12个系统疾病，围绕已上市、研发不同阶段、筛选阶段进行研发阵列布局：1）“通络三宝”完成心血管事件链关键病变环节重大疾病的5项询证研究，试验结果未来将陆续发布；2）全方位布局“大呼吸”品种集群，预计到27年在呼吸系统申报新药4-5个；3）围绕“睡眠事件链”打造一系列静神产品；4）围绕糖尿病及其并发症，丰富内分泌代谢疾病研发阵列；5）加快开展泌尿、肿瘤、妇科、消化、风湿等产品管线布局。
公司建立了覆盖全国市场的学术营销推广网络，为客户提供专业的处方药及OTC产品的销售业务，产品在全国10万余家医疗终端，30万余家药店终端形成了规模销售。目前公司有多个产品正在开展上市后再评价及二次开发、持续开展药效作用机制深入探讨、上市后临床循证评价及真实世界研究等工作。
盈利预测：预计公司2023-2025年归母净利润分别为25.00亿元、29.95亿元、30.93亿元，同比分别增长5.8%、19.8%、3.3%，对应EPS分别为1.50元、1.79元、1.85元。公司在心脑血管和呼吸领域拥有多款专利中药形成独特产品布局，同时拥有以络病理论为指导的科研竞争优势，未来还有多款中药创新药陆续面世。
风险提示：中成药带量采购等政策的风险，研发不及预期的风险，市场推广不及预期的风险。
